融资203亿，年入35亿，快手“亲儿子”对赌IPO

封面图丨ChatGPT生成

　　快手旗下可灵AI接近完成一轮近30亿美元（约合人民币203亿元）融资，投后估值约180亿美元（约合人民币超1200亿元）。

　　虽然创下了全球视频大模型公司单轮融资的新纪录，但相比此前市场传出的200亿美元目标，最终价格有所下调。

　　特别有意思的是，腾讯、阿里云、百度同时出现在本次投资方名单上。

　　另外，值得关注的是可灵AI收入能力。

　　2026年第一季度，可灵AI单季度营业收入突破6.5亿元，同比增长超300%。截至2026年3月末，其年化收入运行率（ARR）已逼近5亿美元（约合人民币超35亿元）。

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三大巨头同桌

　　根据快手公告，本轮投资方里，阿里云出资约13.6亿元，腾讯通过两家子公司合计出资约13.6亿元，百度出资约3.4亿元。

　　腾讯、阿里、百度同时投资同一家AI视频公司，这在中国互联网投资史上并不多见。为什么同时盯上了可灵AI？

　　第一，它们都需要更强的视频AI能力。

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　　可灵AI有产品，有用户，有商业化数据，也有全球市场验证。

　　第二，可灵AI的能力，可以直接接入巨头生态。

　　阿里云需要把AI视频能力卖给企业客户。腾讯有微信、视频号、游戏和内容生态，需要更多视频生成工具。百度有搜索、信息流和智能云场景，也需要让AI视频成为新内容形态。

　　可灵AI可以被嵌入云服务、内容平台、广告系统、电商营销和企业软件里。

　　它会进入短剧、广告、电商、游戏、影视后期、教育培训和企业营销。这些下游行业加起来，本来就是一个极大的内容生产市场。

　　Intel Market Research的数据显示，2025年全球AI视频市场规模约12.3亿美元，到2034年有望突破216.1亿美元，年复合增速达到46%——非常恐怖的增速。

　　然而，可灵AI的对手也很强。字节跳动的Seedance 2.0是头号对手。据了解，Seedance 2.0单月收入超过10亿元人民币员，而且这个数字还在上升。Seedance 2.0在短剧行业的渗透率接近95%，在国内视频生成工具市场占有率超过80%，可灵约14%，位居第二。

　　Runway 是可灵AI的海外强劲对手。今年2月，Runway完成3.15亿美元E轮融资，估值达到53亿美元，背后投资方包括英伟达、软银、General Atlantic等。这个估值低于可灵AI，但Runway在海外创作者、广告和影视圈里认知度很高，是专业创意人群的重要入口。

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对赌5年内IPO

可灵AI凭什么值1200亿元？

　　这就要看它的增长速度。

　　公开信息显示，可灵AI 2025年全年营收约11亿元（净亏损19亿元）；2026年一季度营收超过6.5亿元，同比增长超过300%；截至2026年3月，可灵AI年化收入接近5亿美元，约合人民币35亿元，一年内增长接近400%。

　　用户侧的数据同样很猛。

　　截至2026年6月，可灵AI全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，企业客户接近5万家。

可灵AI产品界面 来源：可灵AI官网

　　它贵，主要贵在三个地方。

　　第一，视频大模型公司很稀缺。

　　文本大模型已经很拥挤，图像生成也有不少成熟工具。但视频生成更难。它不仅要生成画面，还要处理人物一致性、镜头连续性、运动逻辑、时长、分辨率和推理成本。

　　能做出好看Demo的公司不少，能把产品做到大规模商用的公司很少。可灵AI的稀缺性，就来自这里。

　　第二，收入增长很快。

　　资本市场看AI公司，不只看今天赚了多少钱，更看收入曲线是不是陡峭。可灵AI从2025年的约11亿元营收，到2026年一季度单季超过6.5亿元，再到接近5亿美元年化收入，说明它正在从早期尝鲜，进入更高频的商业使用。

　　第三，它已经绑定了产业客户。

　　可灵AI不是只面对个人创作者。它还有B端API、企业客户和内容产业股东。华策影视、芒果产业相关投资方等内容公司进入股东名单，意味着它与影视、短剧、内容制作之间的联系更紧。

　　这类股东带来的不只是资金，还有订单、场景和行业验证。

　　当然，高估值背后也有压力。根据融资安排，如果可灵AI未能2031年10月30日前完成IPO，投资者有权要求其按原始投资成本加8%单利年化回报进行回购。

　　资本不是单纯为AI视频的想象力买单，而是在要求可灵AI尽快证明三件事：收入能不能继续增长，亏损能不能收窄，业务能不能撑起上市公司的估值。

　　可灵AI没有太多“慢慢讲故事”的时间。

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AI视频真正赚钱的地方

　　可灵AI的商业模式并不难理解。

　　一端是C端会员。创作者、设计师、视频博主付费使用。另一端是B端API。企业把可灵的能力接进自己的业务系统，按调用量付费。

　　目前可灵AI约70%的收入来自海外订阅与企业API调用。

　　但真正大的机会，是它进入下游行业之后，会重写内容生产成本。

　　可灵AI像是卖铲子的人。真正挖金子的人，可能在短剧、广告、电商、影视和游戏里。

　　第一个方向，是AI短剧。

　　短剧是最适合AI视频爆发的场景之一。

　　传统短剧制作，需要演员、场地、摄影、灯光、剪辑和后期。一部短剧成本常常是几十万元，制作周期也要几周。AI视频出现后，很多环节可以被压缩。

　　快手董事长程一笑曾在财报电话会上提到，AI真人短剧的供给量增长了数十倍。快手平台数据也显示，2026年一季度，AI漫剧的营销消耗同比增长超过100倍，单日线上营销消耗峰值突破2000万元。

　　这说明短剧行业正在发生供给端变化。

　　过去，拍短剧需要一个剧组。现在，一个懂剧本、懂分镜、懂AI工具的人，就可能做出过去小团队才能完成的内容。

　　这给小公司带来一个新机会：AI短剧工作室。

　　它不一定要做平台，也不一定要做模型。它只需要用可灵这类工具，把剧本、分镜、人物设定和视频生成流程打通，再通过平台分账、品牌植入、海外发行等方式变现。

　　第二个方向，是广告营销。

　　这是AI视频最快变现的场景。

　　传统广告视频贵，是因为它需要创意、拍摄、演员、场景、灯光、剪辑和后期。一个15秒广告，费用可能从几万元到几十万元不等，周期也常常要一两周。

　　AI视频的价值，是把前期创意Demo、产品展示、场景切换和素材生成的成本大幅打下来。

　　对中小企业来说，它们不是不想做视频广告，而是预算不够、周期太长、试错成本太高。AI视频把这个门槛降下来，广告主可以更频繁地测试素材，更快地替换内容，更低成本地投放不同版本。

　　这里会长出一种新角色：AI广告服务商。

　　它不需要像传统4A公司那样重资产运作。它更像是一个懂品牌、懂投放、懂AI工具的小团队，用更低成本为中小企业批量生产视频广告。

　　第三个方向，是电商视频。

　　电商是最需要视频内容的行业之一。

　　一个商品要做详情页视频、种草短视频、直播背景、达人素材、平台投放素材。过去，每个SKU都要拍摄，成本从几百元到几千元不等。SKU一多，内容预算很快就会失控。

　　AI视频的机会，是把这件事变成标准化服务。

　　一个AI电商视频服务商，可以按SKU收费，批量给商家生成产品视频、上新短片、场景化展示和不同平台版本。这个模式的好处是需求稳定、复购率高、交付流程容易标准化。

　　第四个方向，是影视后期。

　　影视行业不会立刻被AI取代，但很多环节会被AI改造。

　　比如概念预演、虚拟场景、背景替换、部分镜头生成和特效辅助。原来一个特效镜头需要较长制作周期，现在AI可以先生成多个版本，帮助导演和制片方快速判断方向。

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　　可灵AI已经参与电视剧《太平年》的虚拟场景制作，也被用于海外剧集相关镜头生成。这类场景客单价更高，但对效果、稳定性和交付能力要求也更高。

　　第五个方向，是游戏。

　　游戏行业同样是内容大户。概念原画、角色动态预演、灰模渲染、过场动画，都需要大量美术和动画资源。

　　AI视频不能马上替代成熟游戏工业流程，但可以先进入概念设计和预演环节。它帮团队更快看到一个角色怎么动、一个场景怎么切、一个镜头是否成立。

　　可灵AI的近30亿美元融资，本质上是一个产业信号：AI视频已经从“能不能生成”进入“能不能便宜、稳定、大规模地生成”。

　　本文不构任何成投资建议。

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